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1、項目背景

（1）某摩托車(chē)產(chǎn)能項目位于西部地區某城市的工業(yè)園區內，該項目需建筑面積5萬(wàn)平方米，其中新建建筑面積為3萬(wàn)平方米，利用原有廠(chǎng)房面積為2萬(wàn)M2。

（2）在項目啟動(dòng)之前，原有廠(chǎng)房以租賃形式經(jīng)營(yíng)，租賃價(jià)格為30元/月·M2，年租賃收入720萬(wàn)元。

（3）項目新增投資20000萬(wàn)元，利用原有廠(chǎng)房的價(jià)值為6000萬(wàn)元，項目建成后形成年生產(chǎn)10萬(wàn)輛摩托車(chē)整車(chē)的生產(chǎn)能力，摩托車(chē)市場(chǎng)均價(jià)為2500元/輛。

（4）項目的用地條件已經(jīng)落實(shí)，項目建設期15個(gè)月。

2、關(guān)鍵問(wèn)題

（1）原有2萬(wàn)平方米廠(chǎng)房經(jīng)過(guò)改造后將用作摩托車(chē)生產(chǎn)廠(chǎng)房，否則需征地新建，這樣時(shí)間相對較長(cháng)，會(huì )推遲項目的投產(chǎn)計劃，給企業(yè)在有利時(shí)機鞏固市場(chǎng)份額產(chǎn)生負面影響。

（2）在項目建設之前，原有廠(chǎng)房以租賃形式經(jīng)營(yíng)。項目建成后原有廠(chǎng)房經(jīng)改造將作為生產(chǎn)摩托車(chē)之用，其用途及效益實(shí)現方式發(fā)生變化。因此，對原有廠(chǎng)房的資產(chǎn)價(jià)值及其收益是否計入、如何計入是該項目評價(jià)的關(guān)鍵點(diǎn)。

（3）原有資產(chǎn)價(jià)值為6000萬(wàn)元，如果計入到項目的投資中，則會(huì )增加項目的成本，項目的盈利指標會(huì )有所降低；原有廠(chǎng)房在改變用途后，其原有收益將會(huì )改變，這部分如何處理，將會(huì )對項目的評價(jià)造成較大的影響。

3、方案研究

(1) 方案一：原有廠(chǎng)房資產(chǎn)計入到項目投資中，按照26000萬(wàn)元（新增投資20000萬(wàn)元+原有廠(chǎng)房6000萬(wàn)元）的投入，對應25000萬(wàn)元（2500元/輛*10萬(wàn)輛摩托車(chē)）的產(chǎn)出來(lái)進(jìn)行分析與評價(jià)。

(2) 方案二：原有廠(chǎng)房資產(chǎn)不計入到項目投資中，且不考慮項目的機會(huì )成本，按照20000萬(wàn)元的投入，對應25000萬(wàn)元的產(chǎn)出來(lái)進(jìn)行分析與評價(jià)。

(3) 方案三：原有廠(chǎng)房資產(chǎn)不計入到項目投資中，同時(shí)考慮項目的機會(huì )成本，由于原有廠(chǎng)房用作摩托車(chē)生產(chǎn)，其每年720萬(wàn)元的租賃收入將會(huì )損失。按照20000萬(wàn)元的投入，對應24280萬(wàn)元（10萬(wàn)輛摩托車(chē)的效益扣減租賃損失）的產(chǎn)出來(lái)進(jìn)行分析與評價(jià)。

4、方案的比較

(1) 方案一：該方案為了弄清因原有投資決策而形成的2萬(wàn)平方米廠(chǎng)房（沉沒(méi)成本），在一定程度上是否合理，進(jìn)而去分析整體效益。

如果為了弄清原來(lái)投資決策是否合理，可以計算整個(gè)項目（有項目狀態(tài)）（包括已經(jīng)建成和計劃實(shí)施的項目）的收益，這時(shí)就可把沉沒(méi)成本計算在內。因此，方案一考慮把原有廠(chǎng)房計入到項目投資中，但是這種處理方法太過(guò)注重以前的投資影響，不能體現本次新增投資的直接效益，評價(jià)指標會(huì )發(fā)生偏離，在一定程度上影響了本次投資決策。這樣排除了方案一。

(2) 方案二：該方案忽略原有廠(chǎng)房這一沉沒(méi)成本，以增量費用和增量效益為評價(jià)對象。

原有廠(chǎng)房是因企業(yè)過(guò)去的投資決策而產(chǎn)生的、非現在決策能改變的，是“有項目”和“無(wú)項目”都存在的成本，不應當包括在項目增量費用之中。對于項目是否應該實(shí)施的決策來(lái)說(shuō)，項目的經(jīng)濟效果不取決于項目開(kāi)始前已經(jīng)支出多少費用，而僅僅取決于在本項目的建設過(guò)程中新投入的費用，其效益也只能是超出原有項目效益之上的部分。對沉沒(méi)成本的這種處理辦法可能導致項目的收益指標較高，但這恰恰反映了決策的性質(zhì)。

但是，原有廠(chǎng)房在用于摩托車(chē)生產(chǎn)后將會(huì )失去現有的租賃收入，這便是有項目時(shí)的機會(huì )成本，方案二沒(méi)有考慮該部分的機會(huì )成本，偏離了經(jīng)濟性原則。于是排除方案二。

（3）選擇方案三的理由：

首先，立足于本次投資，排除了沉沒(méi)成本的影響，合理確定了項目評價(jià)的范圍。

其次，從該項目的實(shí)際情況出發(fā)，從企業(yè)市場(chǎng)化資源配置的角度考慮了必要的機會(huì )成本。項目利用的原有廠(chǎng)房，在項目實(shí)施之前用于租賃且有明確的租賃收入，該部分收入便是原有廠(chǎng)房用于摩托車(chē)生產(chǎn)項目時(shí)的機會(huì )成本，按照有無(wú)對比識別效益及費用的原則，原有的租賃收入將成為有項目時(shí)的機會(huì )成本。

5、批判性分析

（1）方案三 更多的是從企業(yè)資源合理配置的角度，排除沉沒(méi)成本的影響，避免了評價(jià)指標偏離；又融入了機會(huì )成本，從而更合理的識別項目費用情況，有利于資源配置。該方案著(zhù)重分析當前投資決策，更符合決策的時(shí)機性原則，對項目的投資效益評價(jià)更為客觀(guān)、合理。該方案的不足是不能體現企業(yè)整體投資效果。

（2）在對此沉沒(méi)成本與機會(huì )成本進(jìn)行準確識別后，才可能更好的完成可行性研究報告中的重點(diǎn)章節項目評價(jià)的內容，如：確定項目的評價(jià)范圍，評價(jià)方法，選定項目評價(jià)基本參數，識別項目成本要素及價(jià)格，分析主要因素對項目評價(jià)指標的影響程度并進(jìn)行盈虧平衡分析、概率分析和敏感性分析等。

（3）項目評價(jià)既要遵守國家的有關(guān)規范要求，又要結合項目的實(shí)際情況，采取科學(xué)的評價(jià)方法十分重要。在本項目中通過(guò)增量投資來(lái)盤(pán)活了存量資產(chǎn)，應更加重視當前決策。因此，本項目評價(jià)中排除沉沒(méi)成本，考慮機會(huì )成本更具合理性。